焦煤

主产区与煤种结构

山西占全国炼焦煤产量的一半以上，其中主焦煤、肥煤等强粘结煤种稀缺性最高，价格也最坚挺；1/3 焦煤、气煤等配焦煤种相对充裕。不同煤种之间不能完全替代，焦化厂按挥发分、粘结指数和硫分配煤，因此跟踪供给时应区分煤种，避免把总产量平稳误判为主焦煤宽松。

煤种分类：哪些煤能炼焦

按中国煤炭分类标准（GB/T 5751），能参与炼焦配煤的是烟煤中粘结性达标的七个煤种，其余煤种基本不能入焦炉：

资源禀赋上的关键事实是：中国炼焦煤查明资源中气煤占比最大，主焦煤和肥煤合计只占少数，骨架煤稀缺是长期结构问题，也是进口主焦煤（蒙 5#、澳煤）存在刚性需求的原因。大商所焦煤交割品对标中硫主焦煤，蒙煤、海运煤进入交割或配煤体系时存在品质折算差异。

安全检查与超产治理

煤矿事故后的安全大检查、年度超产治理和环保检查会直接压缩主产地开工率，是焦煤供给端最常见的突发性收紧来源。这类供给冲击的特点是：发生快、恢复慢、区域性集中，价格弹性大。跟踪时应关注国家和省级煤矿安监部门的检查通知、煤矿开工率样本和原煤产量高频数据。

炼焦煤进出口的实际格局（海关口径）

炼焦煤的贸易格局与煤炭全口径完全不同：动力煤进口以印尼、澳洲为主，而炼焦煤进口以蒙古、俄罗斯为绝对主力。2024 年中国炼焦煤进口量 1.22 亿吨，同比增长约 20%，创历史新高，约占国内炼焦煤有效供应的 20%；分国别明细：

数据来源：海关总署，经 Mysteel、中原证券整理，2024 年全年口径。出口方面，中国是炼焦煤净进口国，出口量常年仅几十万吨级、可忽略；炼焦煤进口占中国煤炭总进口的比重约 22%–23%。分析进口数据时务必区分"煤炭总进口"与"炼焦煤进口"两个口径——动力煤大国（印尼）在炼焦煤格局中只是配角，蒙俄两国合计占炼焦煤进口的 71.4%，这与煤炭全口径图给人的直觉相反。另一个容易混淆的点是澳大利亚：澳洲是全球最大的炼焦煤海运出口国（2024 年出口约 1.5 亿吨、约占全球海运炼焦煤贸易四成，IEA/行业估计），但对华出口以动力煤为主——2024 年自澳进口煤炭中约 88% 是动力煤（7288 万吨），炼焦煤仅 1037 万吨，远低于 2020 年禁令前的 3536 万吨（当时占中国炼焦煤进口的 53%）；其炼焦煤主要流向印度、日韩等市场，对华出口则自 2025 年下半年起明显恢复。

最新动态：2025 年回落与 2026 年反弹

- 2025 年全年：中国煤炭总进口 4.90 亿吨、同比 -9.6%，为十年来第二个负增长年份；其中动力煤 3.72 亿吨（-11.6%），而炼焦煤 1.20 亿吨、仅 -3.0%，是三大煤种中最有韧性的——冶金需求"以需定量"，跌幅远小于发电端。动力煤来源结构：印尼 2.09 亿吨（56.1%）、澳大利亚 6861 万吨（18.4%）、俄罗斯 5613 万吨（15.1%）、蒙古 2889 万吨（7.8%）。（海关总署，CCTD、sxcoal 整理） - 2026 年上半年：煤炭进口 2.25 亿吨、同比 +1.7%，煤种分化——动力煤 1.59 亿吨（-6.2%），炼焦煤 6688 万吨、+26.6%；增量主要来自蒙古（上半年自蒙进口煤炭 5982 万吨、+61%，口岸通关车数同比 +70%）。6 月、7 月煤炭总进口分别为 4277.9 万吨（+29.5%）和 4272.8 万吨（+20.0%），反弹背景是山西等主产地安监趋严、国内供应阶段性收紧。（海关总署、广发证券测算） - 澳炼焦煤恢复：自澳进口煤炭"动力煤为主"的结构 2025 年延续（自澳动力煤 6861 万吨，炼焦煤约千万吨级），但澳炼焦煤对华出口自 2025 年下半年起随内外价差倒挂收窄明显恢复（2025 年 6 月到货环比 +118%，南方终端进口窗口打开），2026 年延续恢复态势。需要区分的是：从增量贡献看，2026 年上半年炼焦煤进口增长的主力仍是蒙古而非澳洲；澳煤恢复更多体现为海运高品主焦的边际回归，跟踪信号是内外价差与南方终端采购窗口。

蒙煤通关是高频边际变量

蒙煤是国内炼焦煤进口的主要来源，通关车数和口岸库存是黑色系中少数可以日度跟踪的供给指标。通关受口岸政策、疫情类管制、运输能力和蒙方政策影响波动大；甘其毛都口岸的通关车数变化往往领先于国内焦煤现货价格反应。分析时应同时看通关量和口岸库存：通关高但库存下降，说明下游消化能力强。

海运煤与价差替代

澳煤、俄煤、加煤等海运炼焦煤通过内外价差进入国内市场，价差窗口打开时进口增加、压制国内煤价。海运煤与国内煤的灰分、硫分指标不同，进入配煤体系后存在品质折价。分析进口时应把价差驱动的正常贸易和政策驱动的准入变化分开，后者影响更持久。

焦炭产量传导

焦化厂开工率决定焦煤日耗，而焦化利润（焦炭价格减焦煤成本）决定开工意愿。焦化利润扩张时开工率上升、焦煤需求改善；利润压缩时焦化厂主动限产。分析焦煤需求时要把焦炭产量作为最直接的中介变量，而不是直接跳到钢材需求。

配煤与煤种价差

炼焦不是单煤种入炉，而是多煤种按目标焦炭质量配方混配。典型的高炉冶金焦配煤结构（行业经验区间，各厂按煤源和成本调整）：

骨架煤（主焦煤+肥煤）合计通常不低于 40%–50%，钢厂对焦炭强度（CSR）要求越高、高炉越大，主焦煤的最低配比越刚性——这就是"主焦煤需求存在刚性下限"的来源。利润差、焦炭质量要求放宽时，焦化厂会压低骨架煤、多用气煤降成本，煤种价差随之收窄；反之高品焦炭紧俏时主焦煤溢价走扩。跟踪煤种间价差可以判断供给紧张集中在哪个煤种，也能反推焦化厂的成本压力。

现货与基差

焦煤现货报价分主产地坑口价、洗煤厂出厂价和港口价，基差以交割品折算价与期货价差衡量。焦煤期货对品质要求严格，交割品与市场主流煤种存在折算差异，分析基差时必须使用交割品级折算价，不能用普通混煤报价直接对比。

价格验证链

安全检查或通关变化 → 煤矿开工或口岸到货变化 → 洗煤产量和精煤库存变化 → 焦化厂焦煤库存和补库行为变化 → 现货价格和基差变化 → 期货价格、月差和持仓反应

如果煤价上涨伴随煤矿开工下降、口岸通关收缩和焦化厂被动去库，则是供给驱动；如果只有盘面上涨而供给平稳、焦化厂库存充裕，则更多是补库预期或资金驱动。